Ameriprise 阿莫斯莱斯金融

Investor Relations

AMP（当时仍属于运通公司 American Express 旗下的金融顾问部门）在 2003 年从瑞士苏黎世保险集团（Zurich Financial Services）手中收购了 Threadneedle，用作其在欧洲和国际市场的资管平台。

2009 年 9 月，AMP 宣布以约 10 亿美元现金从美国银行手中收购 Columbia 的长期资产管理业务，交易于 2010 年 5 月完成。

2008 年次贷危机期间，美国银行（BofA）为了救市和扩张，接手了倒闭边缘的美林证券（Merrill Lynch）和不良房贷巨头 Countrywide，导致自身资产负债表极度脆弱。

美国银行收购美林证券（Merrill Lynch）后，同时拥有了美林庞大的资管业务（BlackRock/美林相关资产）以及自己的 Columbia。两个公募基金和资管平台在产品、渠道和管理层上高度重叠。 对美银而言，留下美林的零售经纪网络（Merrill Lynch Wealth Management）是核心，而自己的 Columbia 资产管理平台就显得相对冗余，卖掉是理顺业务架构的最优解。

在 2007-2008 年危机期间，Columbia 管理的部分货币市场基金和短期现金池因投资了结构性投资工具（SIVs）和次贷衍生品，出现了严重的流动性危机和亏损风险。 美国银行在 2007 年至 2008 年间不得不向 Columbia 紧急注资数亿美元补贴亏损，以防其基金“跌破净值（Break the buck）”。 这一事件让美银高层意识到，公募基金资产管理在极端行情下会给母银行带来不可预测的负债与合规风险，因而萌生退意。

对于买家 Ameriprise（AMP）来说，2010 年对 Columbia 的收购是公司历史上最成功的资本运作之一：

• 规模呈爆发式增长： 交易直接为 AMP 带来了近 1,900 亿美元的资产管理规模，使其一跃成为当时美国第 8 大长期公募基金管理者。
• 极佳的协同效应： AMP 拥有全美最庞大的财务顾问（Advisor）网络之一，收购 Columbia 后，AMP 可以将 Columbia 优质的股票和债券基金通过自己的 1 万多名顾问卖给富裕客户，实现了“自产自销”的渠道协同。
• 极高的性价比： AMP 在金融危机后的估值低谷期（2009 年）抄底入手，不仅买到了优质的资管团队，还与美银签署了为期 5 年的代销协议（即美银/U.S. Trust 渠道继续帮 AMP 卖 Columbia 基金），为后续十几年的利润暴涨打下了最坚实的基础。

2015 年，AMP 将旗下的美国业务 Columbia 与欧洲业务 Threadneedle 正式合并品牌，形成了现在的 Columbia Threadneedle Investments，成为兼具北美与欧洲能力的全球资管巨头。

Seligman Tech Spectrum Offshore Fund（以及其在美国本土的对冲基金姐妹版本 Seligman Tech Spectrum Fund）的演变历史，正是华尔街华尔街百年投行、科技对冲基金以及 Ameriprise (AMP) 并购整合的一个极佳缩影。

它的历史发展可以划分为四个关键阶段：

一、 诞生背景：华尔街老牌精品投行 J. & W. Seligman (2001年)

虽然带有“Seligman”的名字，但它最初并不属于 Ameriprise 或 Columbia Threadneedle。

创始人与母公司： J. & W. Seligman & Co. 是华尔街历史最悠久的投资银行之一，创立于 1864 年（参与过巴拿马运河融资和通用汽车的创立）。到了 20 世纪下半叶， Seligman 专注于公募基金和对冲基金管理。

基金成立（2001年）： 随着 2000 年互联网泡沫破裂，市场对单纯做多（Long-only）的科技基金产生了极大的风险防范需求。Seligman 于 2001 年正式推出了 Seligman Tech Spectrum 科技对冲基金（随后推出了离岸版本 Offshore Fund）。

策略特色： 该基金采用多空对冲（Long/Short Equity）策略，由著名的科技投资团队（如 Paul Wick 领导的团队）掌舵，专注于在科技、半导体、软件及电信领域寻找长线增长公司（做多），同时对冲高估值或业务衰退的科技公司（做空）。由于表现强劲，Seligman 的对冲基金规模很快突破了 30 亿美元。

二、 第一次归宿：Ameriprise (AMP) 的现金收购 (2008年)

收购背景： 2008 年次贷危机期间，很多中型资产管理公司面临流动性和销售渠道的挑战。

交易发生： 2008 年 11 月，Ameriprise Financial（AMP）以约 4.40 亿美元现金整体收购了 J. & W. Seligman & Co.。

结果： 通过这笔收购，AMP 获得了 Seligman 顶尖的科技股研究团队以及包括 Seligman Tech Spectrum 在内的整个对冲基金和公募基金产品线。

三、 品牌整合与拼盘：划入 Columbia Threadneedle (2010年 - 2015年)

在 AMP 手中，这只基金经历了架构上的重新划归：

Columbia 接入（2010年）： 2010 年，AMP 收购了美国银行（Bank of America）的 Columbia Management 后，将 Seligman 的公募基金和对冲基金业务与 Columbia 进行了整合。

品牌统一（2015年）： 随着 AMP 在 2015 年统一旗下资管品牌为 Columbia Threadneedle Investments，Seligman 被保留为 Columbia Threadneedle 旗下的专门科技投资团队和子品牌（Seligman Investments / Seligman Technology Group）。

架构归属： 在 Columbia Threadneedle 内部，Seligman Tech Spectrum Offshore Fund 被归类为其全球替代投资/对冲基金（Global Alternatives）部门的核心旗舰产品之一。

四、 现状与角色 经过了这一连串的资本运作后，现在的 Seligman Tech Spectrum Offshore Fund 具备以下特征：

• 运营主体： 它是 Columbia Threadneedle Investments（AMP 旗下的资产管理公司）旗下的全球科技对冲基金离岸版本，专为非美国本土投资者及机构投资者设计。
• 团队独立性： 尽管母公司变成了管理数千亿美元的资管巨头，但 Seligman 科技团队（Seligman Technology Group）在投资决策上依然保持着相当高的独立性和 GARP（合理价格成长）投资风格。
• 渠道协同： 借助于 Columbia Threadneedle 在英国、欧洲、亚洲（包括香港和新加坡）建立的庞大分销网络，这只曾经的精品离岸对冲基金得以在全球高净值私人银行和机构客户间获得长期的资金支持。
• 总结来说： 这只基金诞生于 Seligman 时代（2001年），在金融危机中被 AMP 收购（2008年），并最终在 Columbia Threadneedle（2015年至今）的旗舰资管平台上演变为如今的全球科技多空对冲产品。

保罗·威克（Paul Wick）是 Seligman 乃至整个华尔街科技股投资领域最传奇的基金经理之一。

一、 Paul Wick 在 Seligman 中是什么角色？

Paul Wick 是 Seligman Investments 的首席投资官（CIO）、资深合伙人，以及 Seligman 科技投资团队（Seligman Technology Group）的总掌门人。

加入时间： 他早在 1987 年（从杜克大学商学院毕业后）就加入了 J. & W. Seligman & Co.

掌舵时间： 1990 年，他正式接管了 Seligman 的旗舰科技公募基金（Columbia Seligman Communications and Information Fund）。

开创对冲基金： 2001 年 6 月，为了适应市场对多空对冲的需求，他发起创立了 Seligman Tech Spectrum 对冲基金（以及后来的离岸版本 Tech Spectrum Offshore Fund）。

二、 为什么他可以跨越多次并购，一直掌控这个基金？

从 1990 年至今（已连续掌管 Seligman 科技策略超 35 年），经历 Seligman 私有公司时代、2008 年被 Ameriprise（AMP）收购，以及整合进 Columbia Threadneedle，Paul Wick 的核心地位始终未被动摇。原因在于：

1. 极其罕见的长期超额收益率（Alpha 缔造者）

Paul Wick 是美国掌管单一科技基金时间最长的基金经理。他不仅历经了 2000 年互联网泡沫、2008 年次贷危机、2020 年疫情暴跌等多轮牛熊，还保持了极其优异的年化回报率率。对于母公司（AMP）来说，Wick 本人就是 Seligman 科技基金最核心的无形资产。

2. 独特的 GARP（合理价格成长）与价值偏向投资风格

与其他高追高打、狂热追捧高市盈率（P/E）概念股的科技基金经理不同，Wick 坚持“以合理价格买入成长（GARP）”。

他特别注重估值、现金流、自由现金收益率以及公司的竞争壁垒（如知识产权）。

他极其擅长深耕半导体（Semiconductors）和电子资本设备行业，往往能在周期底部挖掘出极具性价比的标的。这种注重下行风险控制的风格，使得他在熊市中回撤较小，极受机构和高净值客户青睐。

3. 建立了独立的 Silicon Valley 团队与研究网络

1998 年，Wick 做出决定将 Seligman 的科技投资团队从纽约华尔街整体搬迁到了加州帕洛阿尔托（Palo Alto，硅谷的核心）。他在硅谷深耕数十年，与硅谷大量的半导体巨头、软件公司高管以及供应链建立了极深的人脉和第一线研究网络。这种“驻扎一线”的独立研究体系难以被大型资管公司的普通分析师取代。

4. “Key-Person” （关键人）条款与客户绑定

Seligman 旗下特别是 Tech Spectrum 等多空对冲基金，许多机构和离岸投资者就是奔着 Paul Wick 本人的名气和团队投钱的。如果并购后母公司强行更换经理，会导致数十亿美金的对冲基金赎回潮。因此，每次并购（包括 AMP 的收购），保留 Paul Wick 及其团队的独立决策权都是交易成败的核心条款。

三、 Seligman 里面一共有几只基金/产品？

在 2008 年被收购之前，Seligman 本身拥有涵盖股票、债券的多只基金。但在被 AMP / Columbia Threadneedle 收购并重组后，“Seligman” 被作为专精于“科技与医疗（Healthcare）”的特色投资平台/团队保留下来。

目前在 Columbia Threadneedle 平台下，以 Seligman 品牌或 Seligman 团队主导管理的核心基金与策略共有以下几类：

1. 对冲基金/替代投资 (Hedge Funds & Alternatives)

• Seligman Tech Spectrum Fund（美国本土科技多空对冲基金，成立于 2001 年）
• Seligman Tech Spectrum Offshore Fund（离岸版本，专为非美及机构客户设计）
• Seligman Healthcare Fund（生物医药/医疗保健多空对冲基金）

2. 公募基金 (Mutual Funds)

• Columbia Seligman Technology and Information Fund（旗舰美国科技公募基金，前身为 Seligman Communications and Information Fund，成立于 1983 年）
• Columbia Seligman Global Technology Fund（全球科技公募基金，专注于全球/跨国科技公司，成立于 1994 年）

3. ETF（交易所交易基金）

• Columbia Seligman Semiconductor and Technology ETF (ticker: SEMI)：Columbia 于 2022 年推出的半导体与科技主题主动管理型 ETF，同样由 Seligman 团队的技术优势赋能。

SEMI（Columbia Select Technology ETF / Columbia Seligman Semiconductor and Technology ETF）在官方监管文件（Prospectus）中列出的主要挂牌基金经理确实是 Rahul Narang，而不是 Paul Wick。

这背后的真实运作模式和人员分工如下：

1. Rahul Narang 是谁？ Rahul Narang 是 Columbia Threadneedle 的高级投资经理（Senior Portfolio Manager），于 2012 年加入公司。他长期专门负责科技、媒体和电信（TMT）领域的投资组合管理与交易执行。

2. SEMI 的真实管理体系：Seligman 团队的联合工作机制

虽然 SEMI 在 SEC 的监管文件上只挂了 Rahul Narang 作为主要管理负责人，但它在 Columbia Threadneedle 内部完全隶属于 Seligman 科技团队（Seligman Technology Group）的体系：

投研支撑： SEMI 底层所选的半导体和科技股票池、选股模型以及分析报告，完全共享了由 Paul Wick 领衔的 Seligman 硅谷团队的研究成果。

分工逻辑： 这种安排在大型资管公司（如 Columbia Threadneedle）非常常见——Paul Wick 作为资深的 CIO，把主要的挂牌精力放在规模最大的旗舰公募基金（如 Columbia Seligman Tech Fund）、CEF 封闭式基金（STK）以及对冲基金（Tech Spectrum）上；而对于 2022 年发行的场内主动型 ETF（SEMI），则由团队内的核心资深经理 Rahul Narang 担任主挂牌经理，负责该 ETF 的日常资金管理、盘中交易与调仓执行。 总结

您指出的细节完全正确：

如果您要找 Paul Wick 名字直接挂在第一基金经理栏目 的公开交易产品，正牌标的是 STK（Columbia Seligman Premium Technology Growth Fund，CEF 封闭式基金）。 SEMI 则是 Rahul Narang 亲自挂牌管理，但背后的“底层智囊和选股策略”依然共享 Seligman 科技团队的主动型 ETF。

4. 封闭式基金 (Closed-End Fund)

Tri-Continental Corporation (ticker: TY)：成立于 1929 年的华尔街历史最悠久的封闭式基金之一，最初由 J. & W. Seligman 创立并管理，如今依然在 Columbia 旗下由 Seligman 相关团队提供投资支持。

Tri-Continental Corporation（股票代码：TY）与 Paul Wick（保罗·威克）最核心的关系在于：他们共享同一个资产管理平台和顶尖的科技研究团队（Seligman）。

具体可以从以下三个维度来理解他们之间的关系：

1. 同属一个母公司与管理平台 (Columbia Threadneedle) Tri-Continental (TY) 是华尔街历史最悠久的封闭式基金之一，最初由老牌投资银行 J. & W. Seligman & Co. 在 1929 年创立并管理。 Paul Wick 于 1987 年加入 J. & W. Seligman & Co.，是 Seligman 科技投资团队的总掌门人。 在 2008 年 Seligman 被 Ameriprise Financial (AMP) 收购，并随后整合进 Columbia Threadneedle Investments 之后，TY 基金和 Paul Wick 掌舵的 Seligman 团队现在都归属于 Columbia Threadneedle 旗下的同一个资产管理体系。
2. Seligman 科技团队为 TY 提供底层科技板块的投资支持 虽然 TY 不是由 Paul Wick 直接担任首席基金经理（Lead Portfolio Manager）（TY 的主经理团队主要是 Columbia 负责量化与大盘资产配置的团队），但 Paul Wick 领导的 Seligman 科技团队（Seligman Technology Group）为 TY 的科技股配置提供了核心的研究支持与技术赋能： TY 作为一只美股大盘/混合型基金，其投资组合中有相当比例（约 20%~30%）配置于科技、半导体及硬件公司（如英伟达、博通、微软等）。 在筛选和评估这些科技股标的时，TY 的管理团队高度依赖 Paul Wick 驻扎在加州硅谷（Palo Alto）的 Seligman 团队所提供的深度行业调研、半导体周期模型以及估值分析。
3. 继承 Seligman 品牌血统的“姐妹花” 在 Columbia Threadneedle 体系内部，TY 和 Paul Wick 掌管的产品（如 Columbia Seligman Tech Fund、SEMI ETF 以及 Tech Spectrum 对冲基金）同属于 Seligman 这个老牌投资品牌的血脉延续。 TY 代表的是 Seligman 传统中“大盘蓝筹 + 资本结构配置 + 8%~10% 高额现金流”的封闭式资产管理经典； Paul Wick 团队 代表的则是 Seligman 传统中“硅谷一线 + 极致选股 Alpha + 科技多空对冲”的尖兵攻击力。 总结来说： Paul Wick 并不是 TY 基金的直接日常操盘手，但作为 Seligman 品牌的首席投资官（CIO）和科技掌门人，他和他的硅谷团队为 TY 基金中的科技股投资提供了强大的“智脑”支持。

Columbia Seligman Premium Technology Growth Fund (ticker: STK)

STK（Columbia Seligman Premium Technology Growth Fund）则是 Paul Wick 亲自领衔、一手打造的旗舰产品之一。

他们之间的直接关系可以总结为以下三个维度：

1. 它是 Paul Wick 亲自操盘的封闭式基金 (CEF)

基金经理： Paul Wick 自 2009 年 STK 基金成立之初就担任其第一基金经理（Primary Portfolio Manager），带领其在硅谷（Palo Alto）的原班团队负责该基金全部的底层科技股票选股和组合配置。 选股灵魂： STK 现货股票组合完全贯穿了 Paul Wick 标志性的 GARP（合理价格买成长） 投资哲学——重仓半导体、硬件、IT 服务及供应链龙头，看重自由现金流、专利壁垒和合理估值。

2. Paul Wick 的科技选股 + 期权覆盖策略 (Covered Call)

STK 这只基金最独特的机制，是将 Paul Wick 的选股能力与“期权策略”结合：

底层资产： 由 Paul Wick 团队精选出约 50-70 只优质科技/半导体股票作为核心持仓。

收益增强： 基金经理团队在现货持仓的基础上，通过定期卖出纳斯达克 100 指数或相关 ETF 的看涨期权（Writing Call Options）来收取期权权利金（Premium）。

高现金流输出： 这种设计正是将 Paul Wick 在科技股上的资本增值（Capital Gains），转化为可持续的高额季度现金分红，使得 STK 拥有常年 7%~9% 左右的极高股息率。

3. Paul Wick 产品矩阵中的“收益型”代表

在 Paul Wick 掌管的整个 Seligman 科技产品线中，每一只产品对应着不同的投资需求，而 STK 是专为寻求高现金流的投资者设计的：

追求资本大幅增值 / 美股/香港个人可买： SEMI (Columbia Select Technology ETF) —— 纯粹的主动型科技 ETF。

追求绝对收益与对冲避险（机构/高净值）： Seligman Tech Spectrum Fund —— 含有做空机制的对冲基金。

追求高额现金流（退休/吃股息）： STK (CEF 封闭式基金) —— 科技股票现货 + 卖出期权（Covered Call）换现金流。

总结： Seligman 在如今的 Columbia 体系中，已经提炼为一个由 Paul Wick 领衔、专注于科技/医疗对冲与主动管理的精品品牌。核心产品由 2 只旗舰对冲基金（Tech Spectrum 本土+离岸）、2 只公募基金（美国+全球） 和 1 只半导体主题 ETF (SEMI) 构成。

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